最好的投資是投資自己 名句
“意料之中。”某資深外資投行從業(yè)者對投中網(wǎng)表示。
2024年4月2日，《福布斯雜志》發(fā)布文章表示，A16Z已經(jīng)提交申請，將公司注冊為FA，正式放棄VC基金的身份。
“觀察近年來A16Z的投資動態(tài)可知，它的最終目標(biāo)是要下場投資數(shù)字貨幣。它確實有過輝煌的風(fēng)投業(yè)績，但目前，傳統(tǒng)的VC模式會成為它的‘絆腳石’。”上述從業(yè)者對投中網(wǎng)評論稱。
A16Z為全球頂級VC機構(gòu)，于2009年創(chuàng)辦，目前由馬克·安德森和本·霍洛維茨共同全資持有。近日，機構(gòu)宣布已募集最新一期20億美元基金。美國證券交易委員會資料顯示，該機構(gòu)管理總資產(chǎn)規(guī)模已超過120億美元。包括Facebook、GitHub、Instagram在內(nèi)，A16Z已經(jīng)實現(xiàn)多次高額回報的退出。
A16Z聯(lián)合創(chuàng)始人馬克·安德森被稱為“硅谷傳奇風(fēng)險投資人”，對投資風(fēng)向一直有著敏銳的判斷。早年間，他曾提出互聯(lián)網(wǎng)界耳熟能詳?shù)拿洌骸败浖谕淌烧麄€世界。”而在2024年，面對區(qū)塊鏈變革，他再次發(fā)聲，“我們專注于非投機性項目。我們希望由加密協(xié)議支持的服務(wù)被數(shù)億人使用，并最終被數(shù)十億人使用。”
他相信，加密代幣是數(shù)字網(wǎng)絡(luò)的原生資產(chǎn)類別，但其價值是由底層的實際應(yīng)用所驅(qū)動的。
事實上，無論是下場專注數(shù)字貨幣的A16Z，抑或是在國內(nèi)不斷延伸投資生態(tài)的經(jīng)緯、紅杉、GGV等，一場屬于這個時代的VC變革正在發(fā)生。
巨頭下場
2024年起，A16Z成為了區(qū)塊鏈與加密貨幣領(lǐng)域最活躍、最狂熱的投資機構(gòu)之一，并于2024年初宣布成立3億美元規(guī)模的加密貨幣投資基金A16Z Crypto。
在區(qū)塊鏈的熱潮褪去的2024年，這一舉措引起了諸多爭議。
A16Z在官網(wǎng)回應(yīng)稱，“機構(gòu)建立基金的目的不只是投資加密貨幣這么簡單。下一代計算設(shè)備、人工智能與數(shù)字加密技術(shù)的相互融合與相互促進。成立該基金，就是為了抓住這一大趨勢帶來的新機會。”
A16Z聯(lián)合創(chuàng)始人馬克·安德森說道，“我們將加密貨幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)視為一次計算模式的變革，而這一變革會帶來全新的軟件開發(fā)與應(yīng)用生態(tài)。”
生態(tài)搭建的第一步，A16Z終于邁出。
而《福布斯雜志》指出，A16Z已將“全部150名員工注冊為FA”。依照監(jiān)管法律和政策，他們將必須申報自己的資產(chǎn)狀況，并接受美國證券交易委員會的背景調(diào)查。
“代價高昂”，《福布斯雜志》如是評價A16Z將公司注冊為FA的舉措。然而，該媒體將此舉最大的好處歸結(jié)為，“可以自由地分享交易”。
具體來講，成為FA機構(gòu)后，A16Z以及其員工將被允許進行二級市場交易，且機構(gòu)可以不用顧忌LP“股權(quán)投資”的限制，自由選擇盈利方式。
值得一提的是，在加密貨幣投資基金A16Z Crypto成立之初，“自由”也是A16Z所強調(diào)的熱詞。
公司官網(wǎng)表示，A16Z創(chuàng)建新基金的原因是保持最大的自由度與靈活性。
“我們投資于各個階段的公司，從種子階段預(yù)發(fā)布項目到完全開發(fā)的后期網(wǎng)絡(luò)，如比特幣和以太坊。我們將投資于傳統(tǒng)金融工具，如股票或可轉(zhuǎn)換債券，以及直接購買數(shù)字貨幣/代幣等新工具。加密貨幣是一個全球性的現(xiàn)象，世界各地都有很棒的項目，我們會相應(yīng)地進行投資。”A16Z聯(lián)合創(chuàng)始人馬克·安德森說道。
但身為一家傳統(tǒng)VC機構(gòu)，這樣的自由同樣要受制于LP的牽絆。
A16Z早有準(zhǔn)備。《福布斯雜志》爆料稱，A16Z Crypto基金是與公司其他部門分開的法律實體。理由是“為了避免注冊為傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金所存在得法律限制。”
對于傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金，美國證券交易委員會法規(guī)將數(shù)字貨幣投資定義為“高風(fēng)險”，并將此類二次購買和基金或代幣投資限制在不超過傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金的20％。這自然無法滿足A16Z的野心。
美國證券交易委員會資料顯示，A16Z近年為了投資區(qū)塊鏈項目而募集的基金（V、V-A、V-B、V-Q）均為自主托管，而非托管在第三方銀行。而在成為 FA之后，A16Z則能夠更靈活地在數(shù)字加密貨幣市場上進行交易。
“我們在加密資產(chǎn)方面的投資已經(jīng)超過5年。我們從未出售過其中任何一筆投資，并且短期內(nèi)也不會有出售計劃。”A16Z聯(lián)合創(chuàng)始人馬克·安德森曾公開表示。
而對于A16Z正式放棄VC身份，前述資深外資投行從業(yè)者將其歸因為“風(fēng)投生意不好做。”
近年來，硅谷科技獨角獸的上市之路異常崎嶇，股價破發(fā)已成常態(tài)。4月2日，Lyft遭機構(gòu)看空，上市第二個交易日暴跌11%。而這共享出行第一股，同樣是A16Z的所投項目。
由此，重新注冊為FA并下場投資數(shù)字貨幣又何嘗不是昔日VC巨頭的又一次轉(zhuǎn)身？
VC向前看
VC機構(gòu)的轉(zhuǎn)型變革，也正在國內(nèi)悄然興起。
投中網(wǎng)日前就曾報道，經(jīng)緯中國有一個獨立的團隊已在開展FA業(yè)務(wù)。”且，“這不是什么新鮮事，做了有一年了。”知情人士此前對投中網(wǎng)表示。
而在投中研究院院長國立波看來，其拓展FA業(yè)務(wù)是近幾年做VC生態(tài)圈的能力輸出。“因為做FA的話，一是可以幫助企業(yè)融資，二是可以在這個過程中接觸到更多的企業(yè)投資機會，同時也可以為基金的退出提供很好的幫助。”
他認為，“從VC來講，做FA業(yè)務(wù)其實還是比較罕見的現(xiàn)象。機構(gòu)做這件事情的話，那應(yīng)該跟它的資源稟賦是相符合的。我想這也是整個VC生態(tài)圈建設(shè)的一個有機的組成部分。”
在國內(nèi)，基金管理人越發(fā)強調(diào)價值創(chuàng)造的重要性。普華永道中國華中區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組主管合伙人曾表示，“他們并不滿足于僅僅充當(dāng)‘資金提供者’的純財務(wù)投資人角色，而是更愿意幫助企業(yè)對接行業(yè)資源并實現(xiàn)發(fā)展，成為提供增值服務(wù)的深度參與者。”
在投中網(wǎng)近期對VC、PE機構(gòu)的采訪中，“投后管理”已然成為各大機構(gòu)的熱詞。可以看出，在這個時間節(jié)點上，幫助企業(yè)融資、進而幫助基金退出的能力，對于VC、PE機構(gòu)來講，已成為非常重要的核心競爭力。
某PE從業(yè)者將這樣的現(xiàn)象稱為，“VC向前看。”而除去FA業(yè)務(wù)，VC向前看的另一步伐，邁向了種子基金。
2024年，紅杉中國、GGV等多家頭部VC機構(gòu)，先后宣布設(shè)立種子基金。在某種意義上，設(shè)立種子基金可以理解為紅杉對自身發(fā)起的新一輪挑戰(zhàn)。而從試圖更接近“最早”的角度來看，紅杉成立種子基金的動機亦不難理解。
“紅杉做種子基金其實也是在完善創(chuàng)業(yè)生態(tài)。另外，現(xiàn)在企業(yè)估值越來越高，機構(gòu)不往前端走的話，確實也不是很好投。”國立波院長表示。
“機構(gòu)到了一定規(guī)模就不會只著眼于短期收益”，前述PE從業(yè)者告訴投中網(wǎng)。
“我們往前面走，往前面布局，這樣可以一直跟我們的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者保持一個很緊密的關(guān)系跟感覺，然后再來后續(xù)的資金安排，可以讓我們一直跟投，然后下注，是這樣的商業(yè)模式。”GGV管理合伙人李宏瑋談到設(shè)立種子基金時提到。
寫在最后
A16Z、經(jīng)緯、紅杉、GGV，都在引領(lǐng)著一場屬于這個時代的VC變革。
“業(yè)務(wù)延展后，VC將越來越依賴于對一個行業(yè)的深植。”前述PE從業(yè)者告訴投中網(wǎng)，“對行業(yè)更了解后，投資人需要更了解該行業(yè)用錢的周期，對現(xiàn)金流有更深的認識，對資源有更強的把控。否則，生態(tài)鏈條就會‘?dāng)嗟簟！?/p>
此外，“變革來臨之時，必須撕開資本傲慢的面紗，至少和創(chuàng)始人站在同一個起跑線上。”真格基金合伙人王強如是說道。（文/柴佳音
